Textgröße:
Aktualisiert am: Sonntag, 24 Juni 2018

Warnungen vor einer neuen globalen Finanzkrise

Martin Khor ist Executive Director des South Center, einer Denkfabrik für Entwicklungsländer mit Sitz in Genf

PENANG, Malaysia, Jun 11 2018 (IPS) - Es gibt immer mehr Warnungen vor einer bevorstehenden neuen Finanzkrise, nicht nur von dem milliardenschweren Investor George Soros, sondern auch von bedeutenden Ökonomen, die mit der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, der Zentralbank, verbunden sind.

  

Die Warnungen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Anzeichen dafür erkennbar sind, dass aus einigen Schwellenländern, darunter der Türkei, Argentinien und Indonesien, internationales Kapital fließt.

Einige Ökonomen warnen davor, dass der Boom-Bust-Zyklus in den Kapitalflüssen in die Entwicklungsländer zu einer Unterbrechung führen wird, wenn sich der Boom zum Bust hin ändert.

Alles, was es braucht, ist ein Auslöser, der dann einen Schneeballschlag verursachen kann, wenn sich die Investoren in herdenartiger Weise zur Ausgangstür aufmachen. Ihr Verhalten ähnelt einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung: Wenn genügend spekulative Investoren denken, dass dies der Zeitpunkt ist, um zurück in die globalen Finanzhauptstädte zu ziehen, wird der Exodus stattfinden, wie in früheren "Bust" -Phasen des Zyklus.

Soros sagte kürzlich in Paris ein Seminar: "Die Stärke des Dollars löst bereits eine Flucht aus den Währungen der Schwellenländer aus. Wir könnten auf eine weitere große Finanzkrise zusteuern. Der wirtschaftliche Impuls eines Marshall-Plans für Afrika und andere Teile der Entwicklungsländer sollte genau zum richtigen Zeitpunkt eintreffen. "

Es gibt immer mehr Warnungen vor einer drohenden neuen Finanzkrise, nicht nur vor dem milliardenschweren Investor George Soros, sondern auch vor bedeutenden Ökonomen, die mit der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, der Bank der Zentralbanken, in Verbindung stehen.

Wenn Soros bezüglich einer bevorstehenden Krise recht hat, könnte der Auslöser eine erneute europäische Krise sein. Oder es könnte Geldabfluss aus mehreren Entwicklungsländern sein. Einige hatten riesige Zuflüsse, als die Renditen in den reichen Ländern niedrig oder sogar null waren. Mit steigenden US-Zinsen und steigenden Anleihekursen findet derzeit der umgekehrte Fluss statt und es ist nur der Anfang, mit dem mehr erwartet wird.

Soros 'Vorhersage wird möglicherweise nicht weit verbreitet. "Ehrlich gesagt finde ich das lächerlich", kommentierte der Leiter der Investmentbank Morgan Stanley Soros.

Die Soros-Warnung erinnerte mich an eine South-Center-Debatte, die im April in Genf stattfand, als wir zwei bedeutende Hauptredner zu ihrem Buch "Revolution Required: The Ticking Bombs of the G7 Model" luden.

Die Autoren waren Peter Dittus, ehemaliger Generalsekretär der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), und Herve Hamoun, der ehemalige stellvertretende Generaldirektor der BIZ. Die BIZ ist ein Club der 60-Zentralbanken, bekannt als die Bank für Zentralbanken.

Sie können kein respektierteres konservatives Establishment bekommen als die BIS, die auch für die Qualität ihrer Forschung bekannt ist.

Doch die zwei kürzlich zurückgetretenen Spitzen-BIS-Führer schrieben ein Buch in einfacher direkter Sprache, in dem sie vor "tickenden Zeitbomben" im globalen Finanzsystem warnten, die darauf warteten, wegen der rücksichtslosen und falschen Politik der großen Industrieländer zu explodieren. Eine Revolution der Politik sei notwendig, um den Schaden einer bevorstehenden Krise zu minimieren, heißt es.

Bei der Genfer Tagung wiesen Dittus und Hannoun auf mehrere Probleme oder "Zeitbomben" hin, die sich in den entwickelten Ländern mit dem Potenzial entwickelt hatten, der Welt Schaden zuzufügen.

Das Hauptproblem ist das von ihnen als G7-Modell bezeichnete debt-driven growth-Modell. Die großen Länder, mit Ausnahme von Deutschland, haben eine lockere Finanzpolitik mit hohen Staatsverbindlichkeiten in Prozent des BIP. Insbesondere haben die Vereinigten Staaten eine unverantwortliche Steuerpolitik, die sie in andere G7-Länder außer Deutschland exportiert hat.

Die beispiellose Vermögenspreisblase, die von G7-Zentralbanken entwickelt wurde, ist eine tickende Zeitbombe, die bereit ist zu platzen, nach sieben Jahren mit nahezu Nullzinsen und spekulativen Exzessen in Anleihen, Aktien und Immobilien. Die Federal Reserve hat sich mit dem Platzen jeder Vermögensblase der letzten 20-Jahre beschäftigt, indem sie eine weitere, größere Blase geschaffen hat.
Die US-Regierung hat neue Ausgaben- und Steuersenkungen um mehr als eine Billion Dollar ausgeweitet, ohne weitere Mittel als mehr Schulden. Dieses "rücksichtslose Verhalten", das zu einem US-Haushaltsdefizit von rund 1 Billionen USD in 2019 führte, wurde durch die permissive Geldpolitik der Fed seit 2009, das Schweigen oder die Selbstzufriedenheit der drei großen US-Ratingagenturen ermöglicht. und der Segen des IWF.

Die G7-Zentralbanken sind nach Angaben der Autoren auch die Vermittler der ungebremsten Schuldenakkumulation. Die Nullzinsen oder negativen Nominalzinsen sind ein enormer Anreiz zur Kreditaufnahme, und extreme Geldpolitiken haben jeden Anreiz zur fiskalischen Korrektheit zerstört.

G7 Gesamtschulden in 3rd Quartal 2017 war rund USD 100 Billionen. Zusammen machen die USA, das Vereinigte Königreich, Kanada, Japan und die Eurozone 64% der weltweiten Gesamtschulden aus.

Die Autoren behaupten die extreme Geldpolitik von G7, seit 2012 die Grundlagen der Marktwirtschaft untergraben hat.

Es gibt jetzt zentral geplante Finanzmärkte und das Auseinanderbrechen von Schlüsselelementen des Marktwirtschaftsmodells.

Langfristige Zinssätze werden manipuliert, Bewertungen aller Anlageklassen sind stark verzerrt, Staatsrisiken in fortgeschrittenen Volkswirtschaften sind bewusst falsch bewertet, und all diese Faktoren spiegeln nicht die Fundamentaldaten wider.

Sie warnen, dass die beispiellose Vermögenspreisblase, die von G7-Zentralbanken entwickelt wurde, eine tickende Zeitbombe ist, die bereit ist zu platzen, nach sieben Jahren fast Null-Zinssätzen und spekulativen Exzessen in Anleihen, Aktien und Immobilien. Die Federal Reserve hat sich mit dem Platzen jeder Vermögensblase der letzten 20-Jahre beschäftigt, indem sie eine weitere, größere Blase geschaffen hat.

Sie warnen auch davor, dass die Politik der quantitativen Lockerung der letzten Jahre zu einer schlechteren Politik der Monetarisierung der Staatsschulden übergehen könnte.

Obwohl die Zentralbanken deutlich gemacht haben, dass große Staatsanleihenkäufe ein sind vorübergehend Englisch: www.germnews.de/archive/dn/1995/02/15.html Aus geldpolitischen Gründen ergriffen, geraten sie in ein anderes Konzept - das eines dauerhaft Intervention der Zentralbanken an den Märkten für Staatsanleihen.

Dies wird als ein Weg zur Lösung der Staatsschuldenkrise in wichtigen fortgeschrittenen Volkswirtschaften angesehen, indem ein wachsender Teil der Staatsschulden auf die Zentralbank übertragen wird: 43 Prozent der G7-Staatsanleihen in wichtigen Reservewährungen werden nun von Zentralbanken und anderen öffentlichen Stellen gehalten Entitäten

G7-Zentralbanken laufen Gefahr, sich in eine Sackgasse zu begeben, die letztlich zu monetärer Staatsverschuldung führt.

G7 Zentralbanken an der Kreuzung: Normalisierung oder Schuldenmonetisierung?

Sie stehen vor einem Dilemma, betonen die Autoren. Sie müssen zwischen sehr riskanten Szenarien wählen: Normalisierung der Politik oder Monetarisierung der öffentlichen Schulden?

Vorerst tendieren die Fed und die Bank of Canada zu einer Normalisierung, wenn auch in einem langsamen Tempo, während die EZB und die Bank of Japan gefährlich in Richtung einer Fortsetzung des Schuldenmonetarisierungsexperiments gehen.

Hier ist das Dilemma: G7 Zentralbank"Normalisierung der Politik ist die einzige Option, die ihrem Mandat und der Rückkehr zu den Regeln der Marktwirtschaft entspricht. Aber wenn die G7-Zentralbanken schließlich von ihren unkonventionellen Strategien aussteigen, werden sie dazu beitragen, dass die durch ihr monetäres Experiment erzeugten Vermögenspreisblasen platzen.

Dies könnte die schlimmste jemals erlebte Finanzkrise sein, da die Verschuldung und das künstliche Niveau der Vermögenspreise keinen Präzedenzfall haben.

Aber eine noch schlimmere systemische Krise würde sich aus der Fortsetzung der derzeitigen unkonventionellen Politik ergeben, die die Zentralbanken dazu verleitet, das Rubikon von Monetarisierung von Staatsschulden. Die Fortführung dieser Politiken mit ihrer Null- oder Negativzinspolitik und umfangreichen Käufen von Staatsschulden würde die Haushaltsdefizite und die anhaltende Ausweitung der Staatsschulden begünstigen.

Die Staatsschuldenmonetarisierung würde durch die Übertragung von immer mehr Staatsanleihen auf G7-Zentralbanken-Bilanzen die Marktwirtschaft zerstören, da sie den Weg für eine unbegrenzte Expansion des öffentlichen Sektors ebnen würde, sagen die Autoren.

Das Obige zeigt, warum die ehemaligen Beamten der BIZ glauben, dass eine neue Finanzkrise aufkeimt. Eine Änderung der jüngsten Politik wird zu einer Explosion führen, aber die Fortsetzung der gleichen Politik beim Kauf von Zeit wird zu einer noch größeren Krise führen.

Ihre Analyse der Krise in den G7-Ländern entspricht derjenigen von Yilmaz Akyuz, dem Chefökonom des South Centre und Autor des Buches, Mit dem Feuer spielen.

Akyuz geht noch weiter und analysiert die Auswirkungen einer globalen Krise auf die Entwicklungsländer. Seit der globalen Krise von 2009 haben die Entwicklungsländer neue und erhöhte Anfälligkeiten für globale Finanzschocks aufgebaut.

Ihr Finanzsektor hat noch mehr und tiefere Verbindungen zu den internationalen Finanzmärkten aufgebaut, was sich zum Beispiel in einem hohen Prozentsatz des Eigentums ausländischer Fonds und Investoren an den inländischen Aktienmärkten und in Staatsanleihen von Entwicklungsländern zeigt.

Wenn es zu einem signifikanten oder großen Abfluss dieser ausländischen Mittel kommt, können einige Volkswirtschaften unter dem Verlust von Währungsreserven, Währungsabwertungen, einer höheren Auslandsschuldenbedienung, höheren Importpreisen, fallenden Preisen von Häusern und Aktien und in schlimmeren Fällen einer Auslandsverschuldung leiden Krise. Einige Entwicklungsländer befinden sich bereits in einer Krise und suchen nach IWF-Rettungspaketen.

Viele Entwicklungsländer haben immer noch starke wirtschaftliche Fundamentaldaten. Aber in vielen Fällen schwächen sich ihre Volkswirtschaften auf die eine oder andere Weise, und die sich verschlechternden globalen wirtschaftlichen Aussichten (einschließlich der realen Möglichkeit eines Handelskriegs) verheißen sich nicht gut. Die Bedingungen für ein Problem der Auslandsverschuldung sind gestiegen.

Es wäre daher sinnvoll, dass sie beobachten und analysieren, was global passiert, da diese die Wirtschaft erheblich beeinflussen werden. Es sollten Szenarien festgelegt werden, die von außen eintreten können, einschließlich des Beginns einer neuen globalen Krise, wie sich dies auf verschiedene Weise auf die Wirtschaft auswirken könnte, und auf verschiedene Maßnahmen, die ergriffen werden können. Krisenprävention und Krisenabwehr sollten jetzt Priorität haben.

Der Umgang mit den innenwirtschaftlichen Fragen sollte mit den Vorbereitungen auf sich ändernde externe Situationen einhergehen. Obwohl wir nicht kontrollieren können, was im Ausland passiert, können wir Maßnahmen ergreifen, um angemessen zu reagieren.

Setzen Sie sich mit uns in Verbindung

Abonniere unseren Newsletter